读懂科创板改革的风向标意义

  科创板改革措施和盘托出，让中国长期资金市场的精气神为之一振。一是改革将提升科创板的优质科技“含金量”，使科创板“板性”更加鲜明；二是改革的方向更加国际化并更具开放基因；三是引入做市商制度，将明显提升科创板的市场流动性和交易效率；四是科创板50指数发布，意在引入长期投资者进入市场，特别是境外长期和价值投资者

  6月18日，在第十二届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会主席易会满表示，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，支持更多“硬科技”企业借力长期资金市场发展壮大。6月19日，上海证券交易所宣布，将于7月23日发布科创板50成份指数实时行情，这是科创板成立以来的首个成份指数。

  可以说，科创板改革措施和盘托出，让中国长期资金市场的精气神为之一振。因为作为中国长期资金市场深化改革的“试验田”，科创板改革的每一步都包含着比具体措施更大的信息量，有着长期资金市场改革风向标的意义。此次改革也不例外，所有的改革措施都可以视为是未来中国长期资金市场改革的先行先试之举。

  一是改革将提升科创板的优质科技“含金量”，使科创板“板性”更加鲜明，并进一步形成与目前正处于不断改革中的创业板和新三板之间的有序衔接和错位发展，共同组成多层次长期资金市场的有机部分，打造出规范、有活力的市场体系。

  二是改革的方向更加国际化并更具开放基因。比如，要加快推出将科创板股票纳入沪股通标的创新制度。应该说，纳入沪股通的深意决不仅仅局限于科创板，而在于整个中国长期资金市场的开放和国际化。正如易会满所说，证监会将快速推进长期资金市场高水平双向开放，持续深化长期资金市场相互连通，不断丰富内地和香港全方位多层次务实合作，支持巩固香港国际金融中心地位。事实上，科创板开板以来，在深化改革方面一直动作频频，此次陆家嘴论坛集中提出多项改革新举措，无疑为中国高科技企业在国际市场上占有一席之地，打下了更加坚实的基础。

  三是引入做市商制度也非常引人注目，这一措施将明显提升科创板的市场流动性和交易效率。根据成熟市场经验，做市商制度有维持基本流动性和稳定市场合理定价两个作用。改革后，科创板将从目前单一的市场竞价交易机制，慢慢地过渡到做市商和竞价并轨的混合交易机制，这个办法有利于市场深化发展和逐步提升市场竞争力。

  四是科创板50指数的发布，意在引入长期投资者进入市场，特别是境外长期和价值投资者，是解决科创板目前最大短板问题的第一步。因为有了科创板50指数，一来可以及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准；二来可以为科创板指数基金的推出打下良好基础，吸引更多资金进入市场。这些都将显著改善科创板的流动性和活跃度。